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白糖供需存在缺口 果葡糖漿業有望受益
發布日期:2011-6-10  點擊次數:6440 雙擊自動滾屏,單擊停止
    我國淀粉糖細分項目的占比

  果葡糖漿價格與玉米價格關聯度較大

  果葡糖漿主要用于飲料

  第一創業研究所

  2010年11月27日在深圳舉辦的2010年國際糖業投資報告會上,廣東省糖業協會理事長劉漢德博士表示,我國已進入高糖價時代,食糖

  業形成以甘蔗糖為主、甜菜糖為輔、淀粉糖為補充的消費格局,2010年-2011年制糖季我國食糖缺口可能達到200萬噸。由于果葡糖漿是白糖最佳替代品,在此局面下,生產果葡糖漿的相關企業有望受益。

  高糖價下需求依舊旺盛

  白糖為高純度的蔗糖,是食品加工過程最基本的原料其中工業用糖量占到食糖消費量的60%左右。其中,糖果、軟飲料用糖量占食糖消費量比例較高。截止2010年10月底,各含糖食品累計產量除碳酸飲料下降0.6%外,其他都出現正增長,餅干、糕點、果汁飲料分別增長37.76%、40.28%和25.55%。

  根據各含糖食品用糖量占食糖消費量的比例,可粗略計算出截至10月工業用糖量增長率為10.36%,食糖消費量的增長率為6.22%。在2009-2010年制糖季的高糖價環境下,食糖消費量仍有增長,表明我國已進入高糖價時代,低于5000元/噸的糖價或漸行漸遠。據劉理事長介紹,2009-2010年制糖期食糖消費量為1379萬噸,按食糖消費量6.22%的增長,2010-2011年食糖消費量可能達到約1462萬噸。

  白糖供給不甚樂觀

  我國白糖糖料作物主要為甘蔗和甜菜,甘蔗主要分布于我國南方的廣西、云南、廣東湛江等地,廣西為我國糖料種植面積最大的省份占全國的60%以上。甜菜主要分布于我國北方的新疆、黑龍江、內蒙古等地。從全國的糖料種植面積看,自2004年以來廣西糖料種植面積飛速增長,而其他各省的種植面積基本沒有變化。截止到6月,初步統計2010年糖料種植面積約為2600萬畝,比2009年增加7.30%。

  2009-2010榨季全國食糖產量為1074萬噸,其中甘蔗糖為1011萬噸,占94.13%,甜菜糖為61萬噸,占5.6%。廣西甘蔗糖產量最大,為712萬噸,占全國產量的66.29%,比上榨季減少53萬噸。新疆為甜菜糖產量最大的省份,為38.44萬噸。10月初,中糖協根據糖料種植面積和長勢情況,預測2010-2011年制糖季白糖增產約11.69%,約為1200萬噸,其中甘蔗糖1100萬噸,甜菜糖99萬噸。目前從開榨糖企了解到,由于受2010年春季大旱影響,甘蔗多為高位芽,直徑較細,導致畝產量和出糖率較低,預測2010-2011制季的糖產量低于1200萬噸。

  明年白糖進口量和國家儲備皆存在較大壓力。我國制糖期是從11月到次年10月,而糖廠榨季是從11月至次年的4月,其中12月、次年1月、2月、3月為糖廠滿負荷生產的月份,每月產糖量都在200萬噸以上。5月至10月為非榨糖期,也是進口食糖的主要月份。

  我國已進入食糖凈進口國行列,每年進口都在100萬噸左右,其中古巴約有40萬噸。2009-2010年制糖季國產糖減產,截止到2010年10月,進口糖數量已達到160萬噸,創歷史新高。據廣西糖網信息,國際主要產糖國巴西、古巴、印度、泰國、俄羅斯等國由于本國減產或需求增加,皆計劃縮小出口量,及美國白糖庫存消費比處于歷史低位,導致國際市場白糖價格創歷史新高。目前我國由巴西進口的白糖成本已經達到7900元/噸,已高于國內白糖價格,2010-2011年制糖季能否保持較穩定的白糖進口量,存在較大不確定性。

  國家在2009-2010年榨季連續八次共拋儲170萬噸,并在2010-2011年新榨季已經兩次拋儲共41萬噸。資料顯示,整個國家儲備糖,包含古巴進口原糖,國家收儲以及廣西地方收儲部,總庫存約310萬噸,到目前為止國家儲備糖約有100萬噸。國庫安全庫存應能保持國內一個季度的白糖用量,約為400多萬噸,而目前僅有100萬噸,對國庫來說收儲壓力巨大?紤]到2010-2011榨季白糖產量可能在1100萬噸左右,進口白糖數量萎縮的可能性較大,國庫需要有一定的安全庫存,白糖總供給量與消費量1461萬噸之間約有200萬噸的差額。

  果葡糖漿是白糖最佳替代品

  目前國內淀粉糖穩定增長。食糖包括甘蔗糖、甜菜糖和淀粉糖三類。我國食糖消費已進入以甘蔗糖為主、甜菜糖為輔、淀粉糖為補充的消費格局。淀粉糖是利用淀粉含量高的玉米為原料,經過酸法、酸酶法或酶法制取的糖,包括麥芽糖漿、麥芽糊精、葡萄糖、果葡糖漿以及部分低聚糖。

  淀粉糖是短期應對白糖供需缺口的重要補充。甘蔗糖受土地資源、水利、勞動力等資源制約,增長幅度有限。甜菜糖是未來實現食糖自給的希望所在,其采收最易實現機械化,但目前受品種、機械、特別是大豆除草劑等因素影響,短期增長較難實現。2009年全國淀粉糖產量為818萬噸,2010年淀粉糖增長率約為13%,產量將超到920萬噸。

  淀粉糖2010年產量約為900多萬噸,每年增長約10%,主要原料玉米2010年產量為1.587億噸,同比增長2260萬噸,并明年計劃進口200萬噸-300萬噸,供應較為充足,價格穩中有升預計增長10%。淀粉糖主要分布在北方玉米主產區的山東、河北、吉林等地,2009年山東所占份額為58%左右。山東西王集團以葡萄糖、果糖為主,保齡寶以果葡糖漿、低聚糖為主,山東龍力以低聚木糖、木糖醇為主,魯洲生物科技以麥芽糊精、麥芽糖漿、低聚糖為主。

  國家適度放松對玉米深加工制糖行業的審批條件。國家發改委2007年發布《關于促進玉米深加工業健康發展的指導意見》對玉米深加工行業的產能擴張進行嚴格審查,意在嚴格控制玉米深加工過快增長,實現飼料加工業和玉米深加工業的協調發展,保障國家食品安全。2010年糖價飛漲,為補充白糖供需缺口,適當放松作為食糖補充的淀粉糖及用作食品配料的多元醇(糖醇)的產能擴張審批條件。

  2008年我國淀粉糖多以技術含量較低的麥芽糖漿為主。隨著技術進步和新產能擴張,高純度的葡萄糖、果糖、果葡糖漿以及各種低聚糖的占比有所提升。

  淀粉糖中果葡糖漿為蔗糖的最佳替代品。以蔗糖的甜度值記為100,各產品與蔗糖相比較,果糖的甜度最高,其次是果葡糖漿、結晶葡萄糖,麥芽糊精的甜度最低。計算各產品的甜度成本,即為單位價格/(干物質含量×完全替代蔗糖的甜度系數),如75%果葡糖漿F42的甜度成本為2900/(0.75×0.95)=4070,其為蔗糖甜度成本的59%。由此可見,在蔗糖價格高漲時,果葡糖漿有絕對的價格優勢。

  果葡糖漿與蔗糖用途略有差別。相對于蔗糖,果葡糖漿其產量和應用范圍略小,但果葡糖漿的風味有點類似天然果汁,具有清香、爽口的感覺。另外,其在40℃以下時具有冷甜特性,甜度隨溫度的降低而升高,并有較好的吸水性,故其在飲料、面包、乳制品等食品中有較顯著的優勢。

  果葡糖漿的價格原料玉米價格關聯度較高,也與替代品白糖價格有較大關系。由于果葡糖漿的數據比較少且比較亂,為保持數據一致性,現只取河北辛集市康欣糖業有限公司在食品商務網上公布的F42型果葡糖漿的價格數據,與鄭州糧食批發市場的現貨玉米價、柳州白糖現貨價進行比較。白糖價格波動性較大,玉米價格波動較為平穩,F42型果葡糖漿價格與玉米價格相關性較大。

  目前我國果葡糖漿產能分布較為分散,主要受運輸半徑(500km)限制,但隨著價格越來越高,并不排除運輸半徑的擴大。2010年國內果葡糖漿企業都在滿負荷生產,產量約為150萬噸,僅山東周邊就有40多萬噸的產量。為解決白糖的供需缺口并抑制白糖價格飆漲,國家放松了玉米淀粉糖產能擴張的限制,今年開建的果葡糖漿企業有武漢中糧生物科技一期的10萬噸2011年投產,二期的10萬噸2013年投產。

  預計2011年白糖價格波動范圍在5500元-6500元/噸,果葡糖漿的價格優勢較為顯著。在玉米價格微漲、果葡糖漿需求旺盛的條件下,2011年淀粉糖按10%的增長率計算,產量可達1000萬噸左右。果葡糖漿增長率約15%左右,產量可達170多萬噸。果葡糖漿可能將提價10%以上,有望成為為白糖供需缺口提供重要補充。

  綜合以上分析,在白糖供需存在缺口的局面下,由于果葡糖漿是白糖最佳替代品,生產果葡糖漿的相關企業有望受益。就與糖業相關的股票來看,給予南寧糖業“審慎推薦”評級,給予保齡寶“強烈推薦”的評級。

信息來源:  文章作者:佚名 
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